全球瞭望｜美經濟學家：美關稅對全球經濟沖擊將進一步顯現

哈佛大學經濟學教授、國際貨幣基金組織（IMF）前第一副總裁吉塔·戈皮納特日前在英國《金融時報》撰文指出，當前全球經濟表面上的“穩定”具有明顯迷惑性，關稅帶來的結構性損害正在被多重短期因素掩蓋。隨著提前進口效應減弱、企業加速向消費者轉嫁成本，相關負面影響將在2026年更加清晰顯現。文章摘要如下：

2025年，美國將關稅水平提高至近一個世紀以來的高位，全球政策不確定性顯著上升。盡管如此，有國際機構預計全球經濟增長3.2%，與此前預測幾乎一致。這容易令人誤判，認為關稅戰和政策混亂并未對全球經濟造成實質性沖擊。

這種判斷忽視了結構性損害往往滯后顯現。英國“脫歐”公投便是前車之鑒：公投對英國經濟短期影響有限，但十年后英國國內生產總值較原有發展軌跡被拉低約6%至8%。經驗表明，當結構性損害顯現時，往往已難以逆轉。

關稅沖擊之所以尚未充分顯現，原因之一在于實際征收的關稅水平因大量豁免而低于最初宣布的稅率，但約14%的平均關稅水平仍屬顯著上調。

關稅成本中約95%由美國企業承擔，只有一部分轉嫁給消費者，但正是這“一部分”對宏觀經濟產生實質影響。僅關稅因素就推高了美國通脹率約0.7個百分點，偏離了美聯儲2%的目標。同時，關稅已使美國家庭實際收入平均減少約600美元。

另外，兩方面因素在短期內對沖了關稅的負面影響：人工智能（AI）投資熱潮及其帶動的股市上漲，以及美、德等國采取更為擴張性的財政政策。這些在一定程度上掩蓋了關稅措施對全球經濟的沖擊，使經濟形勢看上去比實際更為穩固。

不過，這種狀態本身極為脆弱，尤其體現在AI領域。投資者開始重新審視高企的估值與現實收益之間的差距，一些企業在大幅增加AI投入卻未形成相應收入來源的情況下，已經承受市場壓力。

2026年，隨著提前進口帶來的緩沖效應消退，企業將把更多關稅成本轉嫁給消費者，關稅對經濟和民生的損害將更加直觀地顯現出來。